券商会缺席这次结构性牛市?

时间:2017年08月09日 13:53:02 中财网
  一、牛市购买券商股的逻辑:
  券商行业是一种看股市天气为生的周期性行业(少数大券商除外)在牛市中成交量持续放大并会发行大量的新股,从而导致券商佣金和承销收入呈几何倍数放大。证券公司业绩好推动着股价的上涨,引发机构和个人投资者抢购,对股价形成一种摧枯拉朽式上扬,这种正反馈的作用是巨大的。这就是牛市为什么买券商股的原因!

  二、过往金融三架马车,券商带头的牛市行情为什么在2017结构性牛市行情中表现滞后:
  历史经验表明券商是牛市行情的领头羊,其后才是保险与银行,今年却与众不同以中国平安领队的保险板块于4月26日首先启动,其后带动招商银行为主的银行板块在5月12日发动结构性牛市金融第二波行情,唯独缺少券商板块的整体参与,只有像华泰证券之类的转型理财服务为主的少数券商有所行动。

  每当市场好转,券商板块几乎是非涨不可,2006年到2007年股改大牛市,中信证券最大上涨幅度超过30倍。2014年底,又是以中信证券为代表的券商股,吹响了2015年上半年牛市的号角。而现在3300点关口,券商板块却表现不佳。业内人士认为,这或许与今年上半年金融强监管有一些关系。

  如资管业务方面,今年4月,证监会对券商资管资金池业务提出限制产品规模、限制投资范围(控制久期错配、控制杠杆倍数等要求).5月证监会发言人张晓军首提全面禁止通道业务,强调不得让渡管理责任。投行方面,新时代证券、西南证券和爱建证券等也被证监会点名处罚。此外,一些券商的新三板业务、经纪业务等,也曾被监管层采取各种措施。

  三、券商行情会不会缺席:
  根据一些历史数据的回溯,只要沪深两市周交易额大于2.5万亿,券商行情就是大概率的爆发,最近数月大盘股带动下的结构性行情中成交量一直徘徊在1.9万亿左右,欣喜的是八月第一周截至目前已突破2.5万亿,如果能连续4周保持量能稳步增长,券商股的春天必定到来。

  市场数据持续向好,显示投资者信心正在恢复。数据显示,本周A 股市场交易活跃,日均成交额同比上涨14.87%,经纪业务改善预期升温,存量方面本周A 股总市值上浮0.40%,有87 亿股对应市值901 亿元的限售股本周流通。

  当前证券行业估值接近历史底部,尤其是大券商, PB 处在历史底部,向上空间大。从严监管趋势未变,证监会继续以专项行动为抓手,持续保持对操纵市场行为的打击力度。钢铁、有色等周期品的轮番上涨带动各板块轮动,市场交投气氛回暖,行业A 类券商有望扩容。

  川财证券:券商经营分化,建议关注稳健经营的龙头券商。本周券商板块在非银板块中领涨,周末多家券商陆续公布7月经营数据,合计营业收入和净利润同比、环比均有所下滑,华泰证券招商证券西南证券净利润改善幅度较大,经营出现分化。在防范系统性风险趋于谨慎、监管趋于常态化的背景下,我们认为持续稳健合规经营的规模券商将持续受益,考虑当前股价及PB 位置,建议中长期关注中信证券华泰证券国泰君安
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