私募大佬:A股没系统性风险 放心大胆搞蓝筹股龙头

时间:2017年09月12日 15:08:24 中财网
  “金融界私募英雄汇--3300点之上的投资之道”闭门研讨会在深圳华融大厦27层聚议堂成功召开。在此次研讨会的圆桌讨论环节,赢华控股董事长成健、金田龙盛董事长杨丙田、惠正投资合伙人潘峰、上善若水董事长侯安扬、领望投资合伙陈蓉华分别就A股市场的走势以及投资技巧方面发表了各自的看法。

  赢华控股董事长成健认为未来的市场不再会像2005年股权分置改革引起06、07年所有股票鸡犬升天,一定是严重的分化,尤其是在各个不同的细分行业,对做投资来讲,未来是不确定的,需要做的是在不确定的市场当中找到确定性业绩增长。2013年开始的中小板、创业板指数起来,大家炒概念、炒题材、炒想象空间,股票会飞涨,今年二三十亿的小市值股票反而不断创出新低,没有流动性,一天的成交量甚至只有一两百万,千亿市值的股票却涨得很好,像中国铝业(601600)涨得很好,有的银行都是上千亿、两千亿、三千亿,包括腾讯、阿里巴巴这些大的股票,市场出现强者恒强、弱者恒弱的分化。他认为未来市场是严重分化的,行情是结构化的。

  金田龙盛董事长杨丙田再次提到了“新周期”,他也表示不确定性很高,新周期更关注的是需求端有没有放量,包括刚才说到的铝、铜等大宗商品。拿铜来说,市场需求到底是不是在增长?电缆以前大多是铜线,现在是光纤,铜的需求端并没有起来,包括铝,现在用的窗不是铝合金的,材料越来越复合,越来越环保,所以他更关注在需求上产生增长的行业。

  对于具体机会,杨丙田比较看好工程机械板块,他认为工程机械也算是人工智能的一个方向,因为在升级,和人工智能有相关性。“人工智能把人闲下来了,人干嘛呢?人总要吃饭吧,我觉得服务业、旅游业也会有发展,人不能天天待在家里,这是我做投资的一点小小的心得。”杨丙田由工程机械板块引申说。

  惠正投资合伙人潘峰表示自己不太敢对市场进行比较大的前瞻性判断,更多的是去多做一点调研。他认为目前市场没有大的系统性风险,但也没有大的系统性机会。但从产业层面,他认为有一些比较明确的东西,他认为任泽平的新周期的定义不是很清楚,但很赞同任泽平提出的旧的8%不如新的5%的观点。为什么增速下来了,从投资角度来讲反而更好?潘峰认为,主要原因在于一个增速比较合理,不是盲目追求增速的经济体中,很多行业的格局变得更清晰了,龙头企业未来的可预见性变得更清晰了。

  潘峰表示,惠正做投资的最终落脚点是落在公司层面,主要关注公司前瞻性业务的拓展、业绩的增长、财务模型的建立。他认为,从这个角度来看,很多传统行业都表现出稳定、强化。“这就给我们以公司为核心的分析体系一个很好的机会,所以我现在比以前任何时候都能感觉到对龙头公司的产业、财务,到最后的企业价值上,可以做出更清晰的判断,从业十几年来,目前是最好的Alpha时代。”潘峰表示,以前是波动性溢价,未来应该是流动性溢价,以前博弈的是壳资源,未来会到龙头,这两个判断未来还是会成立。

  上善若水董事长侯安扬认为,A股目前的估值不贵也不便宜。他表示中国利率周期波动比较明确,信贷和利率有非常强烈的牛熊周期,但目前阶段A股和宏观经济的波动性跟之前十几年有一些差异。经济体发展到这个阶段,是从少年到青年、甚至到中年的状态发生了变化。他认为未来市场,利率不会出现大幅度上行或大幅度下行,指望信贷驱动投资是要打个问号的。

  侯安扬提到了投资的踏空风险,他认为要克服这一风险,需要做好选股、做好产业分析。他认为把价值股和成长股的评估体系搞通了,搞通之后就不会再分价值和成长,虽然两者确实有轮动,但背后的原理是一样的,搞通之后,站在更长期的视角去看,新兴产业的前景会更好。

  与新兴产业相对,他进一步解释了周期股的上涨逻辑。他认为营收增速下来了,但利润反而更好,特别是家电行业率先走出来,从产业经营生意的角度去理解就非常容易,当时玩家很多,这个行业是很赚钱的,格力、美的通过残酷的价格战、渠道分享,陆陆续续把一些玩家给消灭了,消灭之后开始巩固格局,这几年的利润增速比盈利增速高了一大截。

  领望投资合伙人陈蓉华从量化的角度表达了自己对市场的看法。他表示不以基本面挖掘为主,领望投资会将市场归结于各种各样的因子。他认为历史上很多时候做Alpha的都是市值因子在过去若干年赚钱,但今年有很大的反转,以往有些策略大家是用做多中小板、做空大盘沪深300赚钱,但今年是完全反过来。“至于板块,有时候我们也未必完全能解释,一方面在数据上看到情况我们会跟进,另一方面我们也会理解现在社会变迁的东西,很多会体现在数据层面。”他解释道。
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