真事儿:分析师作基金经理结果如何?

时间:2017年09月13日 08:34:47 中财网
  真事儿:
  分析师作基金经理结果如何?


  先说结论:这是真事儿,也是典型的反转剧情。以相关指数为据,头部分析师近一年的业绩在天天基金网股票型基金总榜中排名20/644位(前3.1%),在混合型基金总榜中排名为32/1759位(前1.8%),在指数型基金总榜中排名为10/458位(前2.2%)。

  通常的投资行业鄙视链中,卖方分析师通常被认为处于下风。这是由目前主流的卖方研究盈利模式决定的。

  本栏粉丝也经常留言指摘卖方分析师和研报的不靠谱。齐齐鲁虽然三观还算正常,但也不免偶尔取悦。因为每次谈到分析师和研报的靠谱,阅读量就会明显下降。

  我记得不止三五次地说,头部分析师和头部研报是靠谱的。所谓“头部”,用七届新财富冠军赵晓光的话来解释,就是研究是过剩的,但好的研究是不过剩的——指的是“好的研究”那部分。赵晓光认为,研究报告市场也遵循“28法则”,20%的好的研究报告是有人看的。用当下的评价标准看,新财富最佳分析师,自然是“头部分析师”,他们发布的重点研报也自然是“头部研报”。但是很多人不相信“头部”,后台也收到过各种质疑,其中有个典型问题:
  如果他们准,他们为啥不去管钱?他们当基金经理会怎么样?

  其实卖方研究员转行基金经理的确乎不少,但一直没有人能够做到比较全面的统计。有没有一个比较好的方法来回答这个问题?

  说个久被忽视的指数吧,其实早在2006年,《新财富》杂志和深证信息就已经推出了“新财富最佳分析师指数”(399354)。


  图片说明:“分析师指数”近一年表现。从上到下分别为分析师指数、沪深300、沪综指和中证全指走势。

  这个指数的主要特点就在“头部”。由当年新财富最佳分析师选股成池,再按标准编制,成分股100只。

  你可以想象,这就是新财富最佳分析师捏到一起做的一只基金。今年初,这个指数进行了优化,官方表述是两条:第一,由按年调整动态股变为按季调整;第二,更重视宏观策略。

  我个人认为,要回答卖方分析师是否能够管好钱的问题,这个指数是个很好的基准,至少忠实记录了11年来头部分析师的表现。

  好,那么根据这个指数的忠实记录,过往分析师的长期表现如何呢?

  《新财富》的官方统计如下:

  本文开头的统计结果也是依据“分析师指数”的表现统计的,在这样的口径下,该指数表现无论在主动管理还是被动管理开放式基金中,排名都在前4%分位以内。《新财富》统计的结果比我更丰富,还涵盖了其他区间。

  比如,与主动管理型基金比,“分析师指数”近3年表现位于前1/5分位;近5年表现位于前30%分位。

  偶尔迎合情绪的我,大部分时间也是相信地心引力的。卖方研究这行养活了2300多名分析师,直接服务着至少35万亿资金(取新财富票圈数字),间接影响着上亿账户——你以为他们在这玩哪?


  图片说明:今年涨幅较好的股票,其实研报中都有较长时间的推荐。

  研究创造价值,就这么简单。如果一定要加一句话,那就是:头部研究,你真的值得关注。如果结合形势再加一句话,根据我的观感,在今年的市场风格中(价值+确定性),看头部研报是有很大机会能够赚钱的。

  当然,最后也要补充一下,在现实生活中,由分析师转行作为基金经理主动管理的基金,往往体现出对分析师生涯的路径依赖,相关产品的主题性比较突出,由于市场风水轮转的影响,业绩的分化也就难以避免。

  那句话是怎么说的来着?

  “理想不仅是个引诱,并且是个讽刺,在未做以前,它是美丽的对象;去做以后,它变成了残酷的对照。”哪有那么好走的路啊。
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