引用道德经,还聊起水晶球,沉寂逾月的高善文这次又说了啥?

时间:2018年12月06日 08:11:19 中财网
  引用道德经,还聊起了水晶球,沉寂逾月的高善文这次又说了些啥?


  “反者道之动”,这是高善文沉寂逾月后首度公开发声的主题。

  12月5日,在安信证券的策略会上,面对满场听众,高善文幽了一默:“每到年末,各路分析师都试图透过水晶球预判未来,但是,实话实说,水晶球一片模糊,什么都看不到。”

  话虽如此,他还是偏向乐观地指出:当前A股市场估值指标处于历史罕见的极值,且已充分吸收经济减速影响,未来估值水平有可能稳步回升。

  A股估值指标处于历史罕见极值
  今年以来,部分投资者担忧全球经济的减速预示着衰退已至。

  对此,高善文表示,目前,政策制定者和大多数市场参与者还相信,今年以来的减速只是阶段性的。

  他认为,全球经济从2016年开始经历了比较强劲的恢复,这一恢复过程对我国推动去杠杆提供了有利环境。

  就A股市场,高善文认为,一个非常清楚的事实是:无论从静态还是动态看,市场估值指标都处于历史罕见的极值。现在的市场在很大程度上,已经反映了经济增速下降的影响。“随着一系列解决问题的措施的落地,市场估值水平有可能就此回升。”

  社融规模或稳中有升
  高善文认为,当前的杠杆是结构性的,杠杆主要集中在地方及国企,总体而言,其他方面的杠杆并不高,甚至是偏低的。“如果去杠杆是结构性的去杠杆,那么在去杠杆的重点领域,已经取得了卓有成效的结果。”

  他提醒道,总量上看,经济活动指标减速,国企及地方的融资需求增长在减速,在这一背景下,市场利率应该是下降的。但今年的情况是,信贷市场的利率是在上升的。“这是反常现象,对股票市场而言,可能形成双杀。”

  对于未来,他乐观预计:“政策调整是否取得效果的标准,应是信贷市场的利率下降,且在‘最好的情况’下,社融规模能稳中有升。”

  过剩产业供求进入转折点
  高善文认为,过去三年,供给侧改革在去产能领域取得了立竿见影的效果,但目前,投资正在向产能过剩行业集中。究其原因,主要是这部分产业毛利偏高,导致供求进入转折点。

  他表示,产能过剩行业的高毛利诱发新资本不断进入,并随着大量的投资活动逐步形成新的产能,供过于求的缺口逐渐扩大。

  高善文认为,产能过剩行业这种高毛利是不正常的,最终,这些行业要回到长期均衡的状态,“这一回归过程正在发生”。

  他预计,未来几年对产能过剩行业而言,价格和盈利水平会持续下降,下游行业盈利能力会开始恢复,由此可能带动贸易盈余的重新扩大。

  房地产进入存货重建阶段
  高善文指出,每一次房地产价格上升都伴随着销售的显著放量,但今年销售加速轻微,而全国二手房价格上涨幅度很大,这一压力主要集中在三四线城市。原因在于去库存后,市场的存货量达到了历史低点,同时也造成供求关系的绷紧,需求端的轻微增量也会带来价格的大幅上涨。

  他建议,未来政策的重心应转向扩大供应,房地产市场将进入存货重建阶段,同时应增加保障性住房供应。

  高善文提醒,从需求端看,居民户的杠杆率还没有进入危险区间,但上升速度过快,需要作修正性调整,如银行放贷标准是否有不恰当的放松,或允许不合格贷款人进场,对这些情况要警惕。
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