博时基金魏凤春:A股市场短期提振 或迎来改善周期

时间:2019年11月04日 16:49:40 中财网
  原标题:博时基金魏凤春:A股市场短期提振 或迎来改善周期
  上周,海外方面,全球股市延续反弹行情,发达与新兴市场股市涨幅相当。美联储10月议息会议兑现降息预期,驱动美债收益率小幅走低。随着财报季结束,市场关注转向11月MSCI的纳入因子调整,大盘蓝筹股指表现相对突出。港股受新兴市场股市提振而小幅上涨。银行间利率显著回落。商品方面,油价大幅下挫后反弹。尽管供给扰动,但需求面依旧偏弱,基本金属价格受到压制。钢铁价格小幅反弹,上游原材料则继续受压。农产品方面,国内豆类油脂价格受猪价驱动而继续上涨。金价受美联储降息驱动,上周反弹约0.65%,银价涨幅略小。

  展望本周,海外经济方面,美国Q3实际GDP年化环比增1.9%,好于预期,消费仍然稳健。制造业PMI低于预期,但PMI新订单、新出口订单和就业反弹。另外,美国新增非农就业好于预期,也显示就业市场仍然健康。整体来看,海外增长虽然仍在下行,但在美国、欧洲和新兴市场都看到了一些企稳迹象,海外增长边际向上。国内经济方面,预计10月经济增长的相关数据会较9月环比回落,其中部分是季节性因素的影响,制造业偏弱,但逆周期政策的效果环比有望改善。10月PPI跌幅可能继续扩大,但后续随着翘尾因素的拖累缓解,同比跌幅可能收窄。10月猪肉价格中枢环比较9月上涨30%,预计10月CPI继续上行至3.8附近。目前宏观环境最大一个变化是通胀的加速抑制了政策的想象空间。

  具体来看,A股方面,目前,通胀加速上行引发的“类滞胀”环境仍将是市场主要扰动和担忧。从三季报情况来看,A股盈利小幅回升,业绩圆弧底有望形成。考虑到2018Q4的低基数,预计A股盈利在Q4将持续改善,2020年或将迎来一轮较弱的改善周期。11月MSCI将迎来历史最大单次扩容。无论是增量规模还是覆盖范围均为最高水平。近期北上资金跑步入场,短期提振市场。

  港股方面,港股盈利预期稳定,资金面以及与外部市场的联动等维度将维持正面或者边际继续改善,这些或将支撑港股持续小幅反弹。

  债券方面,10Y国债短期高点到3.3左右,随着点位的逐步逼近,交易情绪也有所升温但暂时看不到利率下行的驱动力,外部联储降息落地,年内很难再降息,内部明年压力大于今年,LPR和TMLF操作都低于市场预期,政策态度整体稳健。后续随着利率水平不断提升,配置资金可以缓慢加仓。

  原油方面,市场对原油需求疲软的担忧仍在,供给端美国页岩油管道运力进一步释放,短期油价供需两端承压,预计走势偏弱。

  黄金方面,新兴市场经济有所反弹,美、欧有企稳迹象,叠加美联储降息门槛提升,预计逐步从“风险管理”转向“数据依赖”,基本面因素整体对黄金不利。不过,当前全球的实际利率仍然很低,流动性充裕,全球增长企稳仍是不确定因素,对黄金也不必太过悲观。预计黄金持续震荡。

  基金有风险,投资需谨慎。
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