科力尔(002892):2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）
原标题:科力尔:2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿） 本公司及全体董事、董事会审计委员会成员、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整性承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资料真实、完整。 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 重大风险提示 公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集说明书正文内容，并特别关注以下重要事项。 一、本次向特定对象发行 A股股票情况 1、本次向特定对象发行股票相关事宜已经公司第四届董事会第八次会议、2025年第二次临时股东会审议通过，尚需经深圳证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册方可实施，最终发行方案以中国证监会同意注册的方案为准。 2、本次向特定对象发行股票的发行对象为不超过 35名（含 35名）特定投资者。本次发行对象为符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、资产管理公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者、其他境内外机构投资者和自然人等合法投资者。证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的 2只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托投资公司作为发行对象的，只能以自有资金认购。 最终发行对象由股东会授权董事会在通过深交所审核并经中国证监会同意注册后，按照中国证监会、深交所相关规定及本次发行预案所规定的条件，根据竞价结果与本次发行的保荐机构（主承销商）协商确定。若国家法律、法规对向特定对象发行股票的发行对象有新的规定，公司将按新的规定进行调整。 所有发行对象均以现金方式、以相同价格认购本次向特定对象发行股票的股份。 3、本次向特定对象发行股票采取竞价发行方式，定价基准日为发行期首日。 本次发行的发行价格不低于定价基准日前 20个交易日公司股票交易均价（定价基准日前 20个交易日股票交易均价=定价基准日前 20个交易日股票交易总额/定价基准日前 20个交易日股票交易总量）的 80%。 若国家法律、法规和规范性文件对向特定对象发行股票的定价原则等有新的规定，公司将按新的规定进行调整。 若公司在本次发行的定价基准日至发行日期间，公司发生派发现金股利、送股或资本公积转增股本等事项，公司将按照深交所的相关规则对前述发行底
募集资金到位前，公司可以根据募集资金投资项目的实际情况，以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。本次发行募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集资金数额少于上述项目拟投入募集资金总额，在本次发行募集资金投资项目范围内，公司将根据实际募集资金数额，按照项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金的具体投资项目、优先顺序及各项目的具体投资额，募集资金不足部分由公司以自筹资金等方式解决。 6、本次向特定对象发行股票完成后，发行对象所认购的股份自发行结束之日起 6个月内不得转让。法律、法规对限售期另有规定的，依其规定。本次发行取得的股份因公司送红股或资本公积转增股本等形式所衍生取得的股份亦应遵守上述股份锁定安排。若国家法律、法规对向特定对象发行股票的限售期有新的规定，公司将按新的规定进行调整。 7、为完善和健全公司科学、持续、稳定的分红决策和监督机制，积极回报投资者，引导投资者树立长期投资和价值投资的理念，根据中国证监会《上市公司监管指引第 3号——上市公司现金分红》等法律法规及规范性文件以及《公司章程》的有关规定，公司在综合考虑公司的经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素基础上，公司制定了《科力尔电机集团股份有限公司未来三年（2025年-2027年）股东回报规划》。敬请投资者关注公司利润分配及现金分红政策的制定和执行情况、最近三年利润分配情况和未来三年分红回报规划。 8、本次向特定对象发行股票完成后，不会导致公司实际控制人发生变化，不会导致公司股权分布不具备上市条件。 9、本次向特定对象发行股票完成后，本次发行前的滚存未分配利润将由公司新老股东按照本次发行完成后的股份比例共享。 10、根据《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国办发〔2013〕110号）、《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发〔2014〕17号）及《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》（证监会公告〔2015〕31号）等文件的有关规定，公司就本次发行对即期回报摊薄的影响进行了认真分析，并制定了填补回报措施，相关主体对公司填补回报措施能够得到切实履行作出了承诺。 公司特别提醒投资者注意：公司所制定的填补回报措施不等于对公司未来利润作出保证，投资者不应据此进行投资决策。投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。 二、特别风险提示 公司特别提醒投资者仔细阅读本募集说明书“第七节 与本次发行相关的风险因素”的有关内容，注意投资风险： （一）原材料价格波动风险 公司生产所需主要原材料为漆包线（其主要原材料为铜）、硅钢等，原材料价格波动对公司产品成本的影响较大，目前全球经济形势动荡不定，如果原材料价格出现大幅波动，将对公司经营业绩造成较大影响。 （二）汇率波动风险 目前，公司产品出口销售收入占主营业务收入的比例约 50%，产品主要出口至欧洲和美洲，主要以美元、欧元计价，因此人民币汇率的波动对公司的利润会产生一定的影响。若公司不能有效应对汇率波动的风险，则将对公司经营业绩产生一定不利影响。 （三）应收账款风险 2025年 6月末公司应收账款账面价值为 62,648.54万元，占总资产的比例为24.42%。如果宏观经济形势、行业发展前景等因素发生不利变化，客户自身经营不善或发生财务困难，公司可能面临应收账款无法收回的风险，从而对公司资金使用效率及经营业绩产生不利影响。 （四）市场竞争风险 目前我国电机及智能驱控系统行业集中度不高，企业数量众多，行业处于完全竞争状态，产品竞争激烈。虽然公司通过不断加大研发投入和对生产工艺的持续改造，保持公司的核心竞争力，有效提高产品的性能、品质和客户忠诚度，拓展新的应用领域和扩大销售规模，但如公司不能有效应对市场竞争加剧的风险，市场竞争力下降，会对公司的经营业绩造成较大影响。 （五）募集资金投资项目实施的风险 公司本次募集资金用于科力尔智能制造产业园项目、补充流动资金，系在当前国家宏观经济环境、产业政策背景下，结合公司现有的市场地位和相关技术、人员、市场等储备下，根据下游市场的现有需求及未来发展趋势而做出。 若工程进度、项目质量、产能消化、产业政策、市场需求等方面出现不利变化，将可能导致项目周期延长或项目实施效果低于预期，进而对公司经营发展产生不利影响。 （六）募集资金投资项目新增资产折旧摊销的风险 本次募集资金投资项目建成后，公司长期资产将有所增加。同时，在项目建设达到预定可使用状态后，公司每年将新增一定的折旧摊销费用。虽然本次募投项目预期测算效益良好，但由于募投项目预计效益需要在项目建设达产后逐步实现，在完全达产前，发行人可能存在短期内因资产折旧摊销增加导致经营业绩下滑的情形。另外，如公司募集资金投资项目未来实现收益未达预期，募集资金投资项目收益未能覆盖相关成本费用，则公司存在因资产折旧摊销增加而导致利润下滑的风险。 （七）新产品推广风险 科力尔智能制造产业园项目整合公司现有技术和项目实践经验，引进先进设备，配备高素质、经验丰富的人员，提升公司智能家居类电机生产制造能力与智能化水平，将实现无人机电机及机器人关节模组规模化生产，其中机器人关节模组为公司在现有伺服电机及控制系统技术的基础上研发并集成的新产品，适时向客户推广。虽然公司已对本项目进行了较为充分的可行性论证，但受研发能力、研发条件和其他不确定性因素的影响，新产品研究和推广具有一定不确定性，在本次募投项目对公司经营整体促进作用体现之前，公司存在新产品推广未达预期效果从而影响公司盈利能力的风险。 （八）经营业绩波动的风险 2025年 1-6月，公司营业收入为 90,730.56万元，同比上升 13.91%；扣非归母净利润为 3,053.12万元，同比下降 44.41%。受管理人员、研发人员增加、费用开支上升等因素影响，发行人 2025年 1-6月扣非归母净利润同比有所下滑。 虽然公司产品应用前景广阔，发行人积极拓展下游客户，但如公司未能有效控制费用增长、造成经营业绩波动的不利因素未能得到有效改善，可能导致公司未来经营业绩波动的风险。 （九）产能消化风险 本次募投项目实施后，发行人将新增智能家居类电机、无人机电机及机器人关节模组产能。虽然发行人本次募投项目综合考虑了行业政策、公司实际技术积累及市场积累、意向客户等，进行了充分、审慎的论证，但若未来因宏观经济环境变化或产业政策调整等因素影响，行业需求下降或下游无人机、机器人行业的增长不及预期，发行人将面临新增产能难以有效消化的风险，从而对发行人的经营业绩产生不利影响。 （十）远期结售汇业务风险 报告期内，公司外销收入占主营业务收入的比例分别为 54.71%、49.34%、51.76%及 48.39%，外销收入占比较高。报告期内，公司境外客户货款主要以美元结算，公司开展远期结售汇业务以规避和防范外汇市场风险，从而一定程度上保障以美元结算的货款结汇时不受汇率波动影响。与此同时，公司开展远期结售汇业务会面临金融衍生品交易本身所带来的风险，对公司经营业绩存在一定影响。 （十一）股票投资风险 报告期内，公司持续进行股票投资，整体公允价值变动损益与投资收益合计金额分别为 1,584.72万元、1,089.87万元、31.83万元和-535.73万元，由于股票投资属于高风险投资，若公司持有的股票价格下降较多，将对公司业绩造成一定不利影响。 （十二）出口地区的贸易政策风险 报告期内，公司外销收入占主营业务收入的比例分别为 54.71%、49.34%、51.76%及 48.39%，外销收入占比较高。在贸易政策层面，由于全球宏观经济波动频繁，国际贸易保护主义有所抬头，虽然报告期内公司对外出口业务持续、平稳，但是出口地区的贸易政策变动可能对公司业绩造成一定影响。 目 录 声 明.............................................................................................................................. 1 重大风险提示 ............................................................................................................... 2 一、本次向特定对象发行 A股股票情况 ............................................................ 2 二、特别风险提示 ................................................................................................. 4 目 录............................................................................................................................... 8 第一节 释义 ............................................................................................................... 11 一、普通释义 ....................................................................................................... 11 二、专业释义 ....................................................................................................... 13 第二节 发行人基本情况 ........................................................................................... 16 一、发行人基本信息 ........................................................................................... 16 二、股权结构、控股股东及实际控制人情况 ................................................... 16 三、发行人所在行业概况 ................................................................................... 17 四、发行人主营业务情况 ................................................................................... 32 五、现有业务发展安排及未来发展战略 ........................................................... 49 六、财务性投资及类金融情况 ........................................................................... 50 七、报告期内分红情况 ....................................................................................... 57 八、同业竞争情况 ............................................................................................... 63 九、行政处罚情况 ............................................................................................... 64 十、报告期内交易所对发行人年度报告的问询情况 ....................................... 64 十一、最近一期业绩下滑情况 ........................................................................... 64 第三节 本次证券发行概要 ........................................................................................ 67 一、本次发行的背景和目的 ............................................................................... 67 二、发行对象及与发行人的关系 ....................................................................... 69 三、发行证券的价格或定价方式、发行数量、限售期 ................................... 69 四、募集资金金额及投向 ................................................................................... 71 五、本次发行是否构成关联交易 ....................................................................... 72 六、本次发行不会导致公司控制权发生变化 ................................................... 72 七、本次发行方案是否存在创新、无先例等情形说明 ................................... 72 八、本次发行方案取得有关主管部门批准的情况以及尚需呈报批准的程序 ............................................................................................................................... 72 九、本次证券发行满足“两符合”和不涉及“四重大”相关规定 ............... 73 十、本次发行符合“理性融资、合理确定融资规模”的依据及融资间隔相关情况 ................................................................................................................... 74 十一、因实施募投项目而新增的折旧和摊销对发行人未来经营业绩的影响 ............................................................................................................................... 75 第四节 董事会关于本次募集资金使用的可行性分析 ............................................ 77 一、本次募集资金使用计划 ............................................................................... 77 二、本次募集资金投资项目的具体情况 ........................................................... 77 三、发行人的实施能力及资金缺口的解决方式 ............................................... 89 四、本次募投项目相关既有业务的发展概况、扩大业务规模的必要性及新增产能规模的合理性 ........................................................................................... 91 五、本次发行对公司经营状况和财务状况的影响 ........................................... 95 六、募投项目实施后新增同业竞争或关联交易的情况 ................................... 96 七、募集资金投资项目涉及报批事项情况 ....................................................... 96 八、募集资金投资项目可行性分析结论 ........................................................... 96 第五节 董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析 ........................................ 97 一、本次发行后上市公司业务及资产整合计划、公司章程、股东结构、高管人员结构、业务结构的变动情况 ................................................................... 97 二、本次发行后上市公司财务状况、盈利能力及现金流量的变动情况 ....... 98 三、上市公司与控股股东及其关联人之间的业务关系、管理关系、关联交易及同业竞争等变化情况 ................................................................................... 98 四、本次发行完成后，公司是否存在资金、资产被控股股东、实际控制人及其关联人占用的情形，或上市公司为控股股东、实际控制人及其关联人提供担保的情形 ................................................................................................... 99 五、上市公司负债结构是否合理，是否存在通过本次发行大量增加负债（包括或有负债）的情况，是否存在负债比例过低、财务成本不合理的情况 ........................................................................................................................... 99 第六节 最近五年内募集资金运用的基本情况 ...................................................... 100 一、最近五年内募集资金运用的基本情况 ..................................................... 100 二、前次募集资金基本情况 ............................................................................. 100 三、前次募集资金投资项目实现效益情况 ..................................................... 101 四、前次募集资金投资项目变更情况 ............................................................. 102 五、闲置募集资金的使用情况 ......................................................................... 103 六、会计师事务所出具的专项报告结论 ......................................................... 105 七、超过五年的前次募集资金用途变更情况 ................................................. 105 第七节 与本次发行相关的风险因素 ...................................................................... 108 一、宏观经济波动风险 ..................................................................................... 108 二、公司经营管理相关风险 ............................................................................. 108 三、与本次募集资金投资项目相关的风险 ..................................................... 110 四、本次向特定对象发行 A股股票的相关风险 ............................................ 111 五、股票价格波动风险 ..................................................................................... 111 第八节 与本次发行相关的声明 ............................................................................. 113 一、发行人及全体董事、高级管理人员声明 ................................................. 113 二、发行人控股股东、实际控制人声明 ......................................................... 115 三、保荐人（主承销商）声明 ......................................................................... 116 四、发行人律师声明 ......................................................................................... 119 五、审计机构声明 ............................................................................................. 120 六、发行人董事会声明 ..................................................................................... 121
截至本募集说明书出具日，公司总股本为 743,750,960股，公司受自然人聂鹏举和聂葆生共同控制，上述 2名自然人股东合计直接持有公司 333,615,838股股份，占公司总股本的 44.86%。聂葆生通过与莞香资本私募证券基金管理（深圳）有限公司作为管理人管理的莞香葆春 99号私募证券投资基金签署《一致行动协议》《表决权委托协议》获取公司 3.38%表决权。聂鹏举和聂葆生及其一致行动人合计控制公司 48.24%股份。 （三）主要股东所持发行人股份的重大权属纠纷情况 截至 2025年 6月 30日，持有发行人股份 5%以上的主要股东及实际控制人所持发行人股份不存在重大权属纠纷，不存在股份质押的情况。 三、发行人所在行业概况 发行人自设立以来，一直专注于电机与智能驱控技术的开发、生产与销售，致力于成为全球顶尖的电机与智能驱控技术提供商，发行人以电机技术、材料技术、驱动技术、控制技术、微电子技术、传感技术等为基础，依托优秀的设计研发能力和强大的生产制造能力，逐步向驱动、控制等领域延伸发展，所生产的产品广泛应用于智能家居、办公自动化、安防监控、医疗器械、3D打印、锂电池设备、机器人与工业自动化设备、新能源汽车等多个领域。 报告期内，根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》分类，发行人所属行业为“C38 电器机械和器材制造业”；按照中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，发行人所属行业为“CH381 电机制造”。 （一）所处行业的主要特点 1、行业监管体制和主要法律法规及政策 （1）行业主管部门及管理体制 我国电机行业的主管部门和自律组织主要包括国家发展和改革委员会及其各地分支机构、工业和信息化部、中国电器工业协会、中国电子元件行业协会。 国家发展和改革委员会及其地方分支机构作为负责国民经济和社会发展宏观调控的核心部门，主要通过制定行业发展规划、产业政策、投资政策等方式引导电机行业优化产业布局、推动技术升级与结构调整，规范行业投资行为，保障行业整体健康有序发展； 工业和信息化部作为工业领域的主管部门主要负责统筹电机行业的产业发展、技术创新、质量提升与标准制定工作，推动行业数字化、智能化转型，落实国家关于制造业高质量发展的战略要求，协调解决行业发展中的重大技术与产业问题，维护行业公平竞争秩序； 中国电器工业协会主要负责开展行业调研、收集与分析行业数据、制定行业自律公约、组织技术研讨、标准修订及推广先进技术等，搭建政府与企业间的沟通桥梁，维护电机行业的正常经营秩序与会员企业合法权益； 中国电子元件行业协会专注于电机及相关组件领域，主要承担行业信息统计与发布、技术培训与咨询、市场拓展与交流、行业标准研究与推广等职能，助力会员企业提升技术水平与市场竞争力，推动电机行业的规范化、专业化发展。 （2）行业主要政策及法律法规 为促进我国电机行业的健康发展，政府与行业组织制订了相关的法律法规和指导意见，明确了电机行业的发展方向。主要内容如下：
（1）行业发展概况 ①产业结构优化 我国电机行业正处于高端化、智能化的转型过程中。在产品结构维度，高效节能电机、永磁同步电机、伺服电机等高端产品的市场占有率持续上升。其中永磁同步电机因具备高功率密度、高效率等突出优势，在新能源汽车、工业自动化等领域的应用实现快速拓展；IE5标准高效节能电机在政策的有力推动下，加速对传统低效电机的替代，为“双碳”目标的达成提供了坚实支撑。 ②技术加速升级 从技术创新层面看，行业内企业不断加大研发投入，在电机设计、材料应用、控制技术等方面取得多项突破。如在电机设计上，通过采用先进的电磁仿真技术，优化电机的电磁结构，进一步提升了电机的效率和性能；在材料应用上，新型绝缘材料、高性能永磁材料的研发与应用，有效改善了电机的可靠性和功率密度。 ③体系建设完整 我国已形成从原材料供应到电机制造、控制系统研发再到应用服务的完整产业链。上游，我国作为稀土、铜、铝等关键原材料的生产大国，为电机制造提供了稳定的资源保障；中游，众多制造企业形成了差异化竞争格局，覆盖高中低端全系列产品；下游，超大规模市场优势为产品迭代升级提供了丰富的应用场景。完整的产业链体系不仅提高了我国电机行业的抗风险能力，更成为技术快速迭代、成本有效控制的重要保障。 ④产业集群显著 中国电机行业历经代工、仿制、改进和自主创新设计阶段的演变，现已形成完整的工业体系，可以覆盖包括产品开发、规模化生产及关键零部件、关键材料、专用制造设备、测试仪器的配套等。而例如德昌电机、大洋电机、江苏雷利、星德胜和科力尔等一批具有先进核心技术与国际竞争力的优质电机制造企业逐渐崭露头角，形成了覆盖珠江三角和江浙沪长三角的产业集群。 （2）行业市场容量 ①全球市场 受益于下游应用市场需求增长，全球电机市场持续增长。根据弗若斯特沙利文的统计数据，全球电机市场规模由 2019年的 10,142亿元增加至 2023年的13,746亿元，年均复合增长率达到 7.9%。随着全球基础设施建设投资增加，弗若斯特沙利文预计 2028年全球电机市场规模将达到 21,465亿元，年均复合增长率为 10.2%。 图：全球电机市场规模（单位：亿元）
②国内市场 得益于国内经济的持续稳健发展、工业化与城市化进程的深入推进以及下游应用市场的旺盛需求，我国电机行业总体保持着稳健增长的态势。弗若斯特沙利文的统计数据显示，2023年国内电机市场规模为 3,164亿元。在全球市场中，中国电机行业占有重要地位，已成为全球电机产业的核心增长极。弗若斯特沙利文预计 2028年我国电机市场规模将达到 5,560亿元，年均复合增长率为12.7%。 图：我国电机市场规模（单位：亿元）
（3）行业发展趋势 ①节能、高效化 在“碳中和”目标的驱动及相关政策支持下，电机行业将朝着高效节能的划》，鼓励电机生产企业开展性能优化、铁芯高效化、机壳轻量化等系统化创新设计，优化电机控制算法与控制性能，加快高性能电磁线、稀土永磁、高磁感低损耗冷轧硅钢片等关键材料创新升级；要求 2025年新增高效节能电机占比达到 70%以上。电机不仅数量众多，而且应用领域广，是电能的消耗大户，在“碳达峰”和“碳中和”的国家目标下，提高能效是各个涉电行业都面临的严峻挑战。高耗能产品的不断淘汰，意味着电机行业全面进入“高效时代”，有效推进了各类高效节能电机类产品的研发和推广，同时从市场层面引导消费者增强节能意识。未来，高效节能的电机产品将成为市场关注的焦点。 ②无刷化、机电一体化 从制造技术来看，无刷化和机电一体化将成为行业技术发展的主要趋势。 无刷电机相比有刷电机，具有高效率、低能耗、低噪音、超长寿命、高可靠性、可伺服控制、无级变频调速等优势。无刷电机的驱动和控制电路大多采用专用化的集成模块，随着无刷电机应用普及，产量不断增加，电机和驱动器集成一体化的成本会大幅度下降。未来，电机制造企业将持续关注电机无刷化趋势，推进无刷电机及控制驱动一体化解决方案，降低产品制造成本和价格，增强产品竞争优势。 ③智能化、模块化 随着下游各应用领域的智能化升级，电机已由过去简单的起动控制、提供动力的目的，发展到对其速度、位置、转矩等精确控制，呈现出智能化、数字化发展趋势。电机的智能化和数字化是指采用可编程控制器对电机实现速度和位置控制的数字化、逻辑化以及自我反馈与调节。随着现代控制理论、电子信息、微电子等技术发展，电机的系统精度和智能程度显著提升。未来高度集成传感器、控制器的智能化机电模块已成为全球电机制造企业的重要研发方向。 （二）行业竞争情况 1、行业竞争格局及行业内主要企业 （1）国际市场竞争格局 电机产品品类丰富，应用领域广泛且细分度高，不同应用细分领域均形成
（1）品牌与客户资源优势 发行人主要为全球高端客户供应电机及智能驱控系统，市场遍及全球，如巴西、美国、澳大利亚、欧洲、亚太等国家与地区。多年以来，发行人凭借优异的产品品质和优质的服务成为海康威视、大华股份、石头科技、拓竹科技、创想三维、松下（Panasonic）、美的、海信、宇视科技、广电运通、比依股份、新宝股份、伊莱克斯（AB Electrolux Group）、小米、大疆、安克创新、美团、追觅、埃夫特等国内外知名企业的重要供应商。在与这些客户的长期稳定合作过程中，积极参与客户的协同研发与设计，在新产品开发、原有产品改进等方面为客户提供持续、优质的贴身服务，具备快速反应客户需求的能力，推动了发行人销售收入的持续稳定增长，并在全球市场形成了良好的品牌影响力，为发行人进一步拓展市场奠定了坚实的基础。 （2）技术创新与人才优势 发行人在电机及智能驱控系统的研发、生产过程中，针对产品的可靠性、长寿命、低噪音、智能驱动与控制系统等关键技术课题进行了长期的专项研发，拥有了多项核心技术，在产品可靠性、低噪音、使用寿命等关键性能指标上已达到优异水平。发行人在湖南、苏州和深圳分别建立了研发中心，并在深圳成立了运营中心，借助苏州和深圳等高端人才聚集区引进了大量行业高端人才，发行人的研发团队、营销团队和管理团队稳定，为发行人的长期稳定发展提供了有力的保障。另外，在电机及智能驱控系统的前沿技术领域，发行人与浙江大学、上海大学等科研院所合作，并与瑞士、日本等国外科研机构建立联系，不断提升公司的研发实力和技术储备。 （3）产品品质优势 发行人一直高度重视产品品质的提升，基于发行人良好的产品品质、完备的软硬件检测设施和严格的质量控制体系，先后通过了中国 CCC认证、美国UL认证、德国 VDE和 TUV认证与海关 AEO高级认证，以及 ISO9001质量体系认证、ISO14001环境体系认证，并被授予“省级企业技术中心”、“湖南名牌产品认定企业”、“湖南省知名品牌”等资质认定及荣誉称号。同时，发行人产品通过了诸多国际知名电器生产企业的产品检测及验证，如通用电气（GE）按照航空标准对发行人产品进行的检测。 （4）规模生产与成本优势 发行人各类产品具备大规模生产的能力，持续推进精益化生产和自动化改造，有效地节约了人工成本，提高了产品质量的一致性，凭借规模效应和良好的成本管控能力，发行人产品具有较大的成本优势，并能够更加灵活地组织生产，满足市场快速变化的需求，保证客户大批量订单的交货。 （5）管理优势 发行人实行集团管控、赋能+事业部制运营模式，建立了“合伙人+赛马”机制，通过引入专业管理咨询机构和信息化、数字化系统，经过多年的管理创新和发展，发行人在战略规划、研发管理、营销管理、供应链管理等方面有着一定的管理优势。发行人优化管理流程并建立了健全的管理体系和管理制度，充分利用 OA系统、ERP系统和 PDM系统等信息化平台提高了工作效率和管控能力，降低了管理成本。 3、影响行业发展的有利和不利因素 （1）有利因素 ①国家政策大力扶持 我国高度重视电机与智能驱控行业及下游智能家居、无人机及机器人产业发展，近年来陆续推出一系列政策和规划文件。2024年 1月，发改委等部门发布《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》，扩大重点用能产品设备覆盖范围，推进电机能效提升事业规范化。2024年 3月，工信部等七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》强调推动重点用能设备能效升级。2024年 5月，国务院关于印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，要求加快用能产品设备和设施更新改造。2024年 9月，工信部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，全面覆盖汽车、工业机器人、工业母机、锂电池、光伏等 26个重点行业及 4个重点领域，要求提升电机效能和智能化水平。 政策的推动有助于提高高效节能电机的市场份额，促进电机行业的技术升级和产品结构优化。同时，国家对战略性新兴产业的支持，如新能源汽车、工业机器人、智能家居等，为电机行业带来了新的市场机遇。这些新兴产业对电机的性能、精度、智能化程度等方面提出了更高的要求，推动电机企业加大研发投入，提升技术水平，开发出满足不同应用场景需求的高性能电机产品。 ②下游需求持续增长 近年来全球智能家居市场规模实现较快增长。根据 Statista统计数据，2024年全球智能家居市场规模达到 1,544亿美元。伴随消费需求多元化转变、物联网的发展以及智能家居生态的演进，智能家居产品市场需求有望持续增长，Statista预计 2028年全球智能家居市场规模将达到 2,316亿美元，年均复合增长率高达 10.67%。随着物联网、自动控制、人工智能的飞速发展和应用普及，智能家居产业作为新兴消费热点不断升温，持续推动我国内需潜力进一步释放；国家持续推动智能家居走向城乡居民，为广大消费者打造绿色、智能、舒适的生活方式，系列政策有力助推智能家居类企业扩大消费群体，拓展下沉市场，为智能家居类电机行业提供了全新的机遇。 同时，在无人机产业快速发展的背景下，无人机电动动力系统正经历着显著的技术突破与市场扩张。根据弗若斯特沙利文数据，2024年全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）行业的市场规模达到 103.08亿元，其中中国市场规模为 46.19亿元，占比 45%。弗若斯特沙利文预计 2029年全球民用无人机电动动力系统行业的市场规模有望突破 200亿元，其中中国市场规模将超过100亿元，占比超过 50%。民用无人机电动动力系统广阔的市场前景，有望带动无人机电机需求的上升。 此外，在人口老龄化加剧、劳动力成本上升的背景下，社会对机器人的需求不断增长。IDC预计，到 2029年全球机器人市场规模将超过 4,000亿美元，其中中国市场占据近 50%份额，并以近 15%的复合增长率位居全球前列，成为推动全球机器人产业增长的核心引擎。人形机器人作为业界多方产业主体认同的人工智能下一个浪潮，未来有望在工业、医疗、物流和交通等多个领域得到广泛应用。根据高工机器人产业研究所（GGII）预测，2025年全球人形机器人市场销量有望达到 1.24万台，市场规模 63.39亿元；到 2030年，销量将接近 34万台，市场规模将超过 640亿元；到 2035年，销量将超过 500万台，市场规模将超过 4,000亿元。其中，中国市场在 2025年的市场销量将达到 7,300台，市场规模有望接近 24亿元；到 2030年，销量将达到 16.25万台，市场规模将超过250亿元；预计到 2031年，人形机器人进入快速起量期，到 2035年销量有望达到 200万台左右，届时我国人形机器人市场规模有望接近 1,400亿元。随着人形机器人产业的兴起，上游机器人关节模组市场也将迎来新的发展动力。 ③技术创新推动升级 近年来电机行业的技术创新不断取得突破，推动了行业的升级和发展。在材料应用方面，新型永磁材料、高强度合金材料、高磁感低损耗硅钢片等的研发与应用，提高了电机的功率密度、效率和可靠性；在制造工艺方面，精密加工、智能化装配技术、数字化设计与仿真等技术的普及，提升了电机的制造精度、产品质量和生产效率，降低了生产成本；在智能化升级方面，物联网、大数据、人工智能等技术与电机的深度融合，催生了智能电机产品和电机系统解决方案。智能电机具备状态监测、故障预警、远程调控、自适应调节等功能，能够提高电机系统的运行效率和可靠性。 （2）不利因素 ①研发能力较国际先进水平存在差距 在全球电机市场中，国际知名企业如通用电气（GE）、西门子（SIEMENS）、东芝三菱（TMEIC）、安川电机、松下电机等凭借其技术优势、品牌影响和全球销售服务网络在高端电机市场仍占据主导地位。这些企业在电机技术研发、产品设计、制造工艺及质量控制等方面处于领先水平，拥有较多核心专利技术和先进生产设备，能够提供高性能的电机产品和系统解决方案。相比之下我国电 机企业整体技术水平与国际先进水平仍存在一定差距，尤其在高端产品领域， 市场份额相对较小。 ②原材料价格波动增加企业成本费用 电机生产的主要原材料包括铜、铝、硅钢片等，这些原材料价格受全球经 济形势、供求关系、地缘政治等多种因素影响，波动较为频繁。以铜为例，据 证券时报数据，2025年一季度国内沪铜期货主力合约虽下跌 1.03%，报 81,560 元/吨，但年内累计涨幅仍超 10%。LME铜期货主力合约年内累计涨幅与之相 近，COMEX铜期货主力合约 3月以来累计涨幅约 15%，年内累计涨幅达约三 成，创出历史新高。电机行业原材料价格波动受供应端紧张、需求端改善及政 策影响等因素共同作用。 原材料价格的上涨将直接增加电机企业的生产成本，压缩企业利润空间。 对于一些规模较小、抗风险能力较弱的企业来说，原材料价格波动可能导致其 生产经营面临困难。 4、上下游行业情况 电机行业产业链上下游情况如下： 图片来源：上海电机协会，国信证券经济研究所 我国已形成从原材料供应到电机制造、控制系统研发再到应用服务的完整产业链。 制造提供了稳定的资源保障。同时国内在硅钢片、绝缘材料等核心部件的生产技术不断提升，与电机制造商的联合研发成为常态，能够有效满足电机行业对原材料性能提升的需求； 在产业链中游，众多电机制造企业形成了差异化竞争格局，覆盖高中低端全系列产品，具备较强的生产制造能力和产业配套能力。在长三角、珠三角、环渤海湾等地区形成了产业集群，产业集群内企业之间分工协作，实现了资源共享、技术交流和协同创新，降低了企业的生产成本和技术创新周期； 在产业链下游，涵盖智能家居、机器人及工业自动化、新能源汽车、3D打印、安防监控等。根据 Statista统计数据，2024年全球智能家居市场规模达到1,544亿美元。伴随消费需求多元化转变、物联网的发展以及智能家居生态的演进，智能家居产品市场需求有望持续增长，Statista预计 2028年全球智能家居市场规模将达到 2,316亿美元，年均复合增长率高达 10.67%。 伺服系统作为机器人的核心组成部分，是支持机器人实现复杂、精准运动功能的关键所在。与机器人产业的快速发展相呼应，伺服系统市场同样也呈现出蓬勃向上的态势。中商产业研究院数据显示，2023年中国伺服电机市场规模约为 195亿元，同比增长 7.73%；2024年市场规模进一步扩大至约 223亿元，预计 2025年我国伺服电机市场规模将增长至 250亿元。（未完）  |