基金二季报陆续发布 基金经理认为AI产业链高景气周期具备持续性
截至目前，已有中欧基金、融通基金、同泰基金、长城基金等几家基金公司旗下部分基金发布二季报，已公布二季报的主动权益类基金仓位略低于一季度，平均仓位仍在85%以上，但略低于一季度末。 同花顺iFinD数据显示，已发布二季报的9只普通股票型基金(A/C类份额合并计算)二季度末平均仓位88.97%，低于一季度末的90.55%。已发布二季报的偏股混合型基金一季度末平均仓位88.40%，二季度末降至86.18%。 另据数据显示，主动权益类基金申赎情况，已发布二季报的基金虽各有申赎，但整体份额呈净申购状态。 上半年AI产业链备受市场关注，上百只“翻倍基”中绝大多数为相关重仓基金，其中中欧基金旗下几只“翻倍基”的基金经理认为AI产业链高景气周期具备持续性，有基金经理认为，相关板块波动加剧和回撤扩大等问题需要密切关注。 中欧半导体产业股票发起A/C上半年净值涨幅均超100%，基金经理李帅认为，二季度国内外半导体设备、材料和零部件开始共振，主要原因是国内外晶圆厂开始较大规模的扩产，我们在坚定看好国产设备的基础上，对下游扩产预期进展保持了一定的敏锐度，因此在较为合适的位置加仓了半导体设备和零部件。国产半导体设备与晶圆厂的投资，核心逻辑是“产能大扩产×单位投资额上升×国产化率提升×未来潜在出海空间”的四重红利叠加与共振。这不仅是科技投资，更是国家支持下的优质赛道。我们一直相信，投资于国产化半导体，是在做一件有意义的事。 李帅认为，国产化率提升的背后逻辑已发生质变。之前先是供应链安全刚性需求，晶圆厂为规避断供风险，主动构建“非美系”产线，国产设备成为必选项。现在是技术能力达标，在成熟制程和3DNAND存储领域，国产设备良率已接近国际水平，具备了性价比优势，不再是单纯的“备胎”。长期来看，中国半导体设备具备出海的能力，这将打开未来的市场空间。 中欧信息科技混合发起C/A上半年净值涨幅同样超100%，基金经理杜厚良在二季报中大篇幅阐述了自己的观点，杜厚良认为，未来2-3年国内AI资本开支增长斜率显著高于海外，国产算力产业链具备额外成长弹性，是组合核心布局方向。基于上述供需框架，报告期内本基金核心配置三大主线：国产算力产业链、海外算力龙头、供需偏紧的涨价细分赛道。 杜厚良认为，中长期看，Token需求指数级增长、算力供给扩张受限的核心矛盾短期内不会缓解，AI产业链高景气周期具备持续性。海内外大模型商业化落地持续深化，AIforScience、智能体、代码开发等新场景持续拓宽产业空间，算力、存储、光互联、AI设备等上游产业链业绩有望持续兑现。 长城半导体产业混合上半年整体涨幅超120%，基金经理杨维维在二季报中表示，二季度的操作，基于赔率的角度，适当减仓了少部分涨幅过大的存储扩产相关的设备材料，加仓了部分相对滞涨的国产算力标的，整体投资思路变化不大。扩产方向，AI对半导体全产业链(包括模拟、功率 、存储等)的需求都有明显的拉动，尤其是存储步入历史级别的景气周期， 后续扩产相关的设备、材料和零部件有望持续受益而国产算力方向，随着海外大模型Coding和Agent能力的跨越式提升，大模型逐渐成为新的生产力工具， 而国产大模型的追赶对国产算力的拉动远未触及天花板； 同时，随着国产卡的持续迭代升级，性价比逐渐凸显，市场化放量已经是大势所趋。目前主要看好并重仓的方向包括国产算力，以及受益于晶圆厂扩产的半导体材料、设备和零部件等。 金信精选成长混合上半年净值涨幅也超100%，基金经理孔学兵认为，二季度以来，国产半导体基本所有细分方向都出现了较为明显的累计涨幅，结构性高企的估值面对宏观能见度不高和中长期资金不足的现实，进入业绩验证阶段，在市场风格阶段性极致演绎之后，波动率可能会明显加大，宜积极和审慎应对。而市场对 AI产业链的交易重心，是否会从资本开支、算力堆积走向可持续现金流与利润的验证，也需要我们密切关注。 孔学兵认为，不可否认的事实是，当下“资产荒”和市场资金结构偏短期化背景下，部分科技主题方向的交易拥挤度过高，估值扩张过快，更易导致波动加剧和回撤扩大。在板块估值偏高基础上，精选细分α可能越来越重要。我们将适当淡化短期高景气因子，更加重视中长期产业逻辑，投资实践中聚焦那些卡位核心环节、技术壁垒深厚、深度绑定头部大厂且尚未被市场充分定价的高质量半导体硬科技。细分方向上，以高端设备、光刻机核心零部件、高价值耗材、高壁垒光芯片等为核心的半导体国产替代领域，可能是不确定市场中少数具备相对确定性的方向性资产类别，值得我们以长期主义态度积极对待。 .中.国.网.财.经
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